停滯的年代

本書內容：

-第一章：戰後繁榮與衰退

長期榮景（1950-1970）：二戰（1942-25）後壓抑的需求與出生率大增，需求開出、供給也不需再滿足戰爭、失業率低、所得財富都成長。

1944/07 布雷頓森林協議：將貨幣與黃金脫鉤，改以美元本位，釋放貨幣。

～1970年代，對美元本位換取黃金的信心降低，各國需求黃金降低美國黃金儲備，1971/08 尼克森單方面宣布不接受美金換黃金，1973/02全球進入浮動匯率。

1973.1979兩次石油危機推高石油價格，墊高生產成本，引起經濟衰退，擴及美國德國與共產國家

1990印度展開經濟改革、冷戰結束釋出國防支出，開啟*大穩定時代*，高產出高就業低通膨，與得力於貨幣的注入。

後來陸續經歷1987股市崩盤、1990垃圾債崩盤、1994債市屠殺、1997亞洲金融危機、1998俄羅斯債務違約、2000 .com泡沫以及2008的次貸危機。

第二章：借來的時光

全球金融工具蓬勃發展，2014年衍生性金融商品名義價值約700兆美元，同等當年全球GDP逾10倍。衍生性金融商品涉及實際損益約30兆美元，相當GDP50%，金融資產增長速度遠高於經濟成長。

過度負債有如龐氏騙局，需借更多錢來償還既有債務和維持經濟成長。

經濟金融化：隨負債增加各國銀行規模劇增，2007年，銀行業資產佔國家年度GDP 美國78%、日本160%、德國270%、英國500%。

福利支票，退休計畫一般分成兩種，確定給付型：受益人無論投入多少資金，均可獲得固定給付（如薪資的某百分比），確定提撥型：受益人得到給付的是政府或企業投入退休金計畫的資金加上報酬率。 人口老化/預期壽命增加會增加退休金成本，生育率下滑則是減少資金供給。例如通用汽車的保證退休金制就在外部競爭/內部成本提高/領用人口增加的背景下，在2009年申請破產。

第三章：逃逸速度

錯誤政策：政府支出可以增加經濟活動，但如果財政支出的乘數小於一（刺激不佳），長期而言將損害經濟成長。

貨幣與物價關係公式： Q*P=M*V

-實體經濟=數量Q*製造出來的產品與服務價格P

-金融經濟=貨幣供給M*貨幣流通速度V，即使增加貨幣供給，如果V降低則會抵銷作用（企業覺得投資機會不足/對未來謹慎看待）

低利率也能夠助長殭屍型經濟體，虛弱的公司因為低利，能夠用現金流償還利息但無法償還本金，銀行為避免違約成定局，會延續貸款進而壓縮健康企業的資金來源，新企業無資金則無法投資無法促進經濟成長。

垃圾債風潮：2013年美股回到2008年水位，房市也上漲因而資金流入債市尋求收益，導致債市殖利率到下跌，A級債2014（2.4%）、2008（7-8%）、2000（5.1%），B級債2014（6%）、2008（15-20%）、2000（10%），因而投資人必須藉由更高利/風險的債已及借貸來提高報酬率。

第四章：成長的終結

先論述GDP指標只看重經濟產出物，不重視對人類幸福提升的評估。過去平均而言的經濟增長一般低於1%，但在工業革命後幾乎年年高於過去平均，人口老化已經大多經濟體將經濟增長餌料吃完後逐漸回歸平均。

本書啟發：

本書前面章節很好的給出作者認為的經濟編年史，列舉出對應的數據來佐證自己的推論。

本書精句：

-政府若以本國貨幣舉債，他負債僅受限於說服投資人購買其債券的能力。